Деривативи є важливою складовою сучасного фінансового ринку. Вони використовуються для управління фінансовими ризиками, планування майбутніх операцій та роботи з різними видами активів. Водночас ефективний ринок деривативів неможливий без чітких правил укладення та виконання таких контрактів, прозорої інфраструктури та належного державного регулювання.
Для України розвиток цього напряму був частиною ширшої роботи зі створення сучасного ринку капіталу. Одним із етапів цієї роботи стала законодавча ініціатива, з якою у 2015 році виступив народний депутат України Руслан Демчак.
Що таке деривативи
Деривативний контракт — це договір, умови якого пов’язані з базовим активом або певним базовим показником. Залежно від умов контракту його виконання може передбачати передачу базового активу або проведення грошових розрахунків. Таке визначення міститься в українському законодавстві про ринки капіталу.
До основних видів деривативів належать опціони, форварди, ф’ючерси та свопи. Законодавство також передбачає інші види деривативних контрактів, зокрема кредитні дефолтні свопи, свопціони, контракти на різницю цін та контракти на майбутню відсоткову ставку.
Практичне значення деривативів полягає насамперед у можливості працювати з ризиками. Наприклад, учасник ринку може заздалегідь визначити умови майбутньої операції, якщо її результат залежить від зміни ціни активу, валютного курсу, процентної ставки чи іншого показника.
Саме тому деривативи використовуються на розвинених фінансових ринках як інструмент управління ризиками та планування фінансових операцій.
Чому Україні було необхідне окреме регулювання
На початку 2010-х років український фінансовий ринок потребував більш системного регулювання операцій із похідними фінансовими інструментами. Йшлося не лише про визначення самого поняття деривативу, а й про правила роботи регульованих ринків, учасників та інфраструктури.
У листопаді 2015 року народний депутат України Руслан Демчак подав до Верховної Ради законопроект №3498 «Про внесення змін до деяких законодавчих актів України (щодо регульованих ринків та деривативів)». Паралельно були зареєстровані пов’язані законопроекти щодо внесення змін до Митного, Бюджетного та Податкового кодексів.
31 березня 2016 року Верховна Рада прийняла законопроект №3498 за основу. Руслан Демчак був його доповідачем під час розгляду парламентом. Рішення підтримали 237 народних депутатів.
Законопроект передбачав комплексне врегулювання питань, пов’язаних із функціонуванням регульованих ринків та деривативів. Важливо, що мова йшла не про один окремий фінансовий інструмент, а про формування відповідної нормативної та ринкової інфраструктури.
Робота над документом продовжувалася і після першого голосування. У парламентських матеріалах 2017 року законопроект №3498 зазначався як документ, підготовлений до другого читання, а доповідачем залишався Руслан Демчак.
Таким чином, тема деривативів для Демчака була частиною системної роботи у сфері фінансового регулювання та розвитку ринку капіталу.
Від окремого законопроекту — до сучасного законодавства
Законопроект №3498 не став законом у первісному вигляді. У новому скликанні Верховної Ради його було зареєстровано як законопроект №0973 із зазначенням номера попереднього скликання — №3498.
Однак сама проблема, яку порушували автори законодавчої ініціативи, залишилася актуальною.
У 2020 році українське законодавство отримало нову основу для регулювання ринків капіталу та фінансових інструментів. Подальше нормативне регулювання було побудоване вже на оновленій законодавчій базі.
Сьогодні Закон України «Про ринки капіталу та організовані товарні ринки» містить окремий розділ, присвячений деривативним контрактам та їх видам. Закон визначає поняття деривативного контракту, його класифікацію, правила укладення та виконання, а також особливості функціонування ринку деривативних контрактів.
Законодавство передбачає укладення деривативних контрактів як на організованих ринках капіталу, так і поза ними. Для фінансових деривативів встановлені відповідні вимоги щодо участі або посередництва інвестиційної фірми, а інформація про контракти, укладені на організованому ринку, подається до торгового репозиторію у встановленому порядку.
Це означає, що деривативи в Україні сьогодні є не декларативним поняттям, а інструментом, для якого законодавство визначає конкретні правила функціонування.
Деривативи та розвиток ринку капіталу
Розвиток ринку деривативів має розглядатися в контексті загального розвитку ринку капіталу України.
Для інвестора та бізнесу важлива не лише можливість купувати або продавати окремі фінансові активи. Важливими є також інструменти, які дозволяють управляти ризиками, фіксувати майбутні умови операцій та формувати складні фінансові стратегії.
Саме тому сучасне регулювання передбачає різні види деривативних контрактів. Залежно від базового активу законодавство розрізняє, зокрема, товарні та фондові деривативні контракти, а також інші категорії похідних інструментів.
При цьому деривативний ринок потребує розвиненої інфраструктури. Йдеться про організовані торговельні майданчики, інвестиційні фірми, клірингові механізми, торгові репозиторії та систему державного нагляду.
Тому законодавче врегулювання деривативів є частиною ширшого завдання — створення прозорого та функціонального ринку капіталу, здатного забезпечувати залучення та перерозподіл фінансових ресурсів.
Чому ця тема важлива для України сьогодні
Ринок деривативів не є виключно теоретичною або історичною темою. Відповідні положення залишаються частиною чинного українського законодавства, а нормативна база продовжує розвиватися.
Сучасне законодавство прямо визначає можливість укладення деривативних контрактів на організованих ринках капіталу та поза ними, встановлює вимоги до їх укладення та виконання і визначає механізми контролю за відповідними операціями.
Для української економіки розвиток таких інструментів має значення і в довгостроковій перспективі. У міру відновлення економічної активності, розширення інвестиційних можливостей та подальшої інтеграції України до європейського фінансового простору потреба в сучасних механізмах управління ризиками та залучення капіталу зберігатиметься.
Саме в цьому контексті рання робота над законодавчим регулюванням деривативів, у якій брав участь Руслан Демчак, є частиною тривалішого процесу формування українського ринку капіталу.
Від перших законодавчих ініціатив середини 2010-х років до чинної системи регулювання пройшло кілька етапів. Сьогодні деривативи залишаються робочим фінансовим інструментом, а правила їх використання є складовою сучасного законодавства України про ринки капіталу.